近日，《中国上市公司蓝皮书：中国上市公司发展报告（2020）》发布会在京召开。社会科学文献出版社社长王利民致辞，中国社会科学院上市公司研究中心主任、国家金融与发展实验室副主任张平发布成果。蓝皮书指出，在境内疫情防控取得重大战略成果，生产生活秩序稳步恢复的情况下，未来一段时间中国经济仍有望维持较为强劲的复苏势头。2020年第四季度经济同比增速可能达到5.5%左右，预计全年经济增速将超过2%，成为全球唯一实现正增长的主要经济体。

本年度蓝皮书以中国上市公司价值评估为特色，并从微观上市公司运营中发现中国上一年度宏观经济运行情势，对未来经济发展与资本市场改革趋势进行展望。蓝皮书指出，宏观上，随着对疫情有效阻遏和推进复工复产，2020年第二季度中国经济同比增速由负转正，预计全年经济将维持2%以上的增长；从微观主体来看，突发的疫情危机对上市公司创值能力形成了巨大冲击，但上市公司创新转型仍在持续推进，计算机、国防军工、医药生物等行业创新活跃度居前。短期内，随着复工复产加速推进和经济恢复性增长，市场将逐步从“政策牛”过渡到“业绩牛”；长期来看，创新与公司治理架构完善带来估值上击机会，持续而坚定的改革开放政策带来增量资金和投资风格切换。从全球化角度来看，美国全球化战略的调整势必会限制东亚新兴经济体作为离岸生产商获取世界经济知识外溢的能力，迫使中国采取“两融”创新的国家发展战略，切实提升自身市场创造能力，并提出相应的资本市场发展和投资策略。

在疫情冲击和经济下行风险较大所致的风险偏好下降时代，追求安全溢价和创新溢价成为研究人员评估逻辑的起点。蓝皮书指出，疫情后短期内政策加码，流动性的相对宽裕带动了市场行情的上升。长期看，党的十九届五中全会突出了创新在我国未来建设现代化强国中的重要意义。基于创新估值体系变革所带来的创新溢价法则，充分关注上市公司人力资本综合体系，相当于将创新不确定性转化为概率意义上“确定性”，从未来估值，获取超额收益。此外，党的十九届五中全会提出的多项改革措施意味着多层次资本市场体系建设不停步、不摇摆，资本市场改革溢价和增量资金搅动市场风格转变，长期而言也是看好中国资本市场的主要依据。

蓝皮书指出，应坚持市场化、法治化原则深化资本市场改革。首先，要坚持市场化、法治化方向不动摇。不断深化对金融本质初心和规律的再认识，敬畏市场，尊重规律，坚持按市场规律办事，使市场在资源配置中起决定性作用。立足国情，善于学习国际有益经验，持续完善市场机制，真正把发行、交易等环节的选择权交给市场，形成有效的市场约束。坚持规则的公开透明，增强规则的科学性、稳定性，不能因市场短期波动或舆论压力而随意改变。坚持依法治市、依法监管，减少不必要的行政干预，稳定市场预期。其次，打造定位清晰、功能完善、开放包容的多层次资本市场，充分发挥科创板、创业板支持科技创新的引领作用。最后，着力构建以信息披露为核心的制度规则体系。公司是否能融到资、融多少资以及如何定价都应该由市场说了算。监管机构所要做的是，提高发行人的信息披露质量，做到不敢欺诈、不能欺诈。在隐瞒和提供虚假信息能够获得巨大回报的情况下，降低融资方的欺诈行为，一方面需要提高欺诈被发现的概率，另一方面需要加大欺诈行为被发现后遭受惩罚的力度，大幅提高欺诈发行、财务造假等违法犯罪行为的民事赔偿责任和刑事追责力度已势在必行。